本(ben)輪鋼(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)(cai)價(jia)(jia)格(ge)(ge)下跌是(shi)(shi)多重利(li)空因素共同(tong)(tong)疊加的結(jie)(jie)果，短(duan)(duan)期(qi)調(diao)整(zheng)尚未結(jie)(jie)束，中(zhong)期(qi)來(lai)看(kan)，鋼(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)(cai)市(shi)場(chang)基本(ben)面(mian)未發(fa)生大的變化(hua)，價(jia)(jia)格(ge)(ge)仍(reng)(reng)有(you)望振蕩(dang)偏強。自(zi)(zi)5月(yue)13日開始(shi)(shi)，螺(luo)紋鋼(gang)(gang)(gang)期(qi)貨結(jie)(jie)束了(le)連續(xu)4個(ge)月(yue)的漲勢，開始(shi)(shi)出現大幅(fu)下挫，截至(zhi)5月(yue)17日夜盤，螺(luo)紋鋼(gang)(gang)(gang)主力合約2110收5573元/噸(dun)(dun)，較高(gao)點(dian)下跌635元/噸(dun)(dun)，跌幅(fu)10.23%，其他黑色系(xi)品種也不同(tong)(tong)程度(du)下跌。我們認為本(ben)輪鋼(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)(cai)價(jia)(jia)格(ge)(ge)下跌是(shi)(shi)多重利(li)空因素疊加的結(jie)(jie)果，短(duan)(duan)期(qi)調(diao)整(zheng)尚未結(jie)(jie)束，中(zhong)期(qi)來(lai)看(kan)，鋼(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)(cai)市(shi)場(chang)基本(ben)面(mian)未發(fa)生大的變化(hua)，價(jia)(jia)格(ge)(ge)仍(reng)(reng)有(you)望振蕩(dang)偏強。宏觀：流(liu)動性(xing)(xing)拐點(dian)和政(zheng)策(ce)轉向穩物(wu)價(jia)(jia)一(yi)(yi)方(fang)面(mian)，本(ben)輪鋼(gang)(gang)(gang)價(jia)(jia)反(fan)彈除基本(ben)面(mian)因素外(wai)，全球流(liu)動性(xing)(xing)的釋放也是(shi)(shi)一(yi)(yi)個(ge)主要原因。不過，自(zi)(zi)去年(nian)下半年(nian)開始(shi)(shi)，國內貨幣逐步(bu)(bu)邊際收緊(jin)，M2增(zeng)速(su)去年(nian)6月(yue)見(jian)頂(ding)(ding)，社融存量增(zeng)速(su)去年(nian)10月(yue)見(jian)頂(ding)(ding)，從(cong)歷(li)(li)史數據看(kan)，流(liu)動性(xing)(xing)拐點(dian)一(yi)(yi)般領先鋼(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)(cai)價(jia)(jia)格(ge)(ge)8—12個(ge)月(yue)。另一(yi)(yi)方(fang)面(mian)，上游原材(cai)(cai)(cai)料價(jia)(jia)格(ge)(ge)的上漲導致國內通脹壓力回升，同(tong)(tong)時(shi)擠(ji)壓下游企(qi)業(ye)的利(li)潤(run)，4月(yue)份國內PPI同(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)6.8%，而CPI同(tong)(tong)比增(zeng)速(su)為0.9%，二者差值進一(yi)(yi)步(bu)(bu)擴大。基于(yu)此，國內政(zheng)策(ce)重心(xin)(xin)開始(shi)(shi)轉向穩定(ding)物(wu)價(jia)(jia)，自(zi)(zi)3月(yue)25日開始(shi)(shi)，高(gao)層會議4次提及大宗商(shang)品價(jia)(jia)格(ge)(ge)過快(kuai)上漲。上周唐山、上海等地的市(shi)場(chang)監管(guan)局(ju)(ju)和工信局(ju)(ju)等部門聯合約談(tan)鋼(gang)(gang)(gang)鐵生產企(qi)業(ye)。流(liu)動性(xing)(xing)的拐點(dian)以及政(zheng)策(ce)重心(xin)(xin)的階(jie)段(duan)性(xing)(xing)轉移短(duan)(duan)期(qi)仍(reng)(reng)會利(li)空鋼(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)(cai)市(shi)場(chang)。供給：短(duan)(duan)期(qi)偏高(gao)但中(zhong)期(qi)限產政(zheng)策(ce)或繼續(xu)盡管(guan)在碳達(da)峰和碳中(zhong)和背景下，鋼(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)(cai)供應收縮的預(yu)期(qi)一(yi)(yi)直較強，但目(mu)前鋼(gang)(gang)(gang)材(cai)(cai)(cai)供給的****水平(ping)并不低，今年(nian)1—4月(yue)份，國內粗鋼(gang)(gang)(gang)產量同(tong)(tong)比增(zeng)長(chang)5509.9萬噸(dun)(dun)，4月(yue)粗鋼(gang)(gang)(gang)日產量也創(chuang)出326.17萬噸(dun)(dun)歷(li)(li)史高(gao)位。